Procès-verbal du FOMC : Pas de lumière au bout du tunnel pour la Fed

Mercredi, la Réserve fédérale américaine a publié le compte rendu de sa réunion des 13 et 14 décembre, révélant un message clé des membres du comité aux investisseurs : ne commencez pas à compter sur un pivot dovish tout de suite.  

Selon le procès-verbal, "un assouplissement injustifié des conditions financières, surtout s'il est dû à une mauvaise perception par le public de la fonction de réaction du comité, compliquerait les efforts du comité pour rétablir la stabilité des prix", ce qui montre que la Fed craint que les marchés qui prévoient des baisses de taux pour le second semestre de cette année ne compromettent ses efforts pour faire baisser l'inflation.

Lors de la publication, un pari de 100% sur une hausse de 25 points de base en février est passé à 70%, avec 30% de parieurs envisageant une hausse de 50 points de base actuellement. Les perspectives de taux ont également évolué, la majorité des responsables de la Fed prévoyant un taux égal ou supérieur à 5,1% en 2023, contre zéro prévision supérieure à 5% l'année dernière. 

Il semble que la Fed préfère risquer un resserrement excessif plutôt qu'un "assouplissement injustifié", afin d'éviter une situation similaire à celle des années 1970, où l'on avait laissé l'inflation s'emballer pour aboutir à la stagflation.  

Post-marché

Alors que la Fed ralentit son rythme de resserrement, son message selon lequel les taux resteront élevés pour ramener l'inflation à son objectif de 2% a incité le dollar à rester stable autour de la zone des 104. 

Les analystes envisagent maintenant une baisse du dollar en 2023, en particulier dans le contexte d'une récession imminente, d'une augmentation exponentielle de la dette fédérale et d'un affaiblissement du marché de l'immobilier. 

Toutefois, le dollar continue d'être soutenu par des dépenses solides et un taux de PIB élevé de 3,9% pour le quatrième trimestre 2022. Les chiffres de l'inflation restent eux aussi soutenus par un marché de l'emploi presque obstinément robuste, des données récentes montrant que le nombre d'offres d'emploi est presque deux fois plus élevé que le nombre de travailleurs disponibles. 

En attendant, les prix de l'or ont atteint des sommets de sept mois au-dessus de $1.860 à un moment donné hier, alors que les rendements du Trésor américain ont baissé et que le dollar s'est efforcé de trouver une direction. En outre, le sentiment économique positif émanant de la Chine - qui prévoit d'apporter un soutien supplémentaire aux promoteurs immobiliers afin d'atténuer les tensions sur les liquidités - a stimulé les prix de l'or. 

Les investisseurs sont maintenant invités à surveiller les emplois non agricoles de décembre, qui seront publiés le 6 janvier 2023, à 15:30 (GMT+2) et devraient être de 200K, en baisse par rapport aux 263K de novembre. Le NFP est l'une des statistiques clés de l'emploi aux États-Unis, et son résultat jouera un rôle dans la détermination de la politique de la Fed. 

Nous vous rappelons amicalement qu'il faut rester attentif à l'évolution des marchés, contrôler ses positions et bien gérer ses risques.