Comment vendre à découvert une action : Un guide d'introduction pour les traders

• Emprunt d'actions :
  Vous empruntez des actions à votre courtier. Ces actions proviennent généralement de l'inventaire du courtier ou d'autres clients qui possèdent l'action.
• Vente d'actions empruntées :
  Vous vendez les actions empruntées au prix actuel du marché. Cette action génère des liquidités sur votre compte.
• Dans l'attente d'une baisse de prix :
  Vous surveillez le marché en espérant que le prix de l'action baisse.
• Rachat d'actions :
  Si le cours de l'action baisse comme prévu, vous rachetez le même nombre d'actions au prix le plus bas.
• Restitution des actions au courtier :
  Vous retournez les actions empruntées à votre courtier, achevant ainsi la transaction de vente à découvert.

Principaux enseignements

• - Compte de marge requis : La vente à découvert nécessite un compte sur marge auprès de votre courtier, car vous empruntez des actions et utilisez un effet de levier.
• - Intérêts et frais : Vous paierez des intérêts sur les actions empruntées et pourrez encourir d'autres frais, ce qui peut affecter votre bénéfice global.
• - Risque de hausse des prix : Si le cours de l'action augmente au lieu de baisser, vous risquez de subir des pertes importantes, car vous devrez racheter les actions à un prix plus élevé.

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  Exigences relatives aux courtiers :
  Tous les courtiers n'autorisent pas la vente à découvert, il est donc essentiel de choisir une plateforme qui le fait. Vous devrez généralement répondre à certains critères, tels que le maintien d'un solde minimum sur le compte et l'acceptation des conditions de marge du courtier.

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  Conformité réglementaire :
  Les courtiers doivent se conformer à des réglementations telles que le règlement SHO de la SEC, qui exige qu'ils aient une "conviction raisonnable" que les actions peuvent être empruntées avant d'exécuter une vente à découvert.

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  Intérêts et frais :
  Tant que la position est ouverte, vous devez payer des intérêts sur les actions empruntées et vous pouvez être responsable du paiement de tout dividende émis par l'entreprise pendant cette période.

• - Vente initiale : Vous empruntez et vendez 100 actions de la société XYZ à $50 par action. Vous recevez $5.000 de cette vente.
• - Baisse de prix : Le prix de l'action tombe à $40 par action.
• - Couvrir le court-circuit : Vous rachetez 100 actions à $40 par action, soit un total de $4 000.
• - Actions de retour : Vous restituez les actions empruntées à votre courtier.
• - Calculer le bénéfice : Votre bénéfice est de 1T4T1 000 (1T4T5 000 - 1T4T4 000), à l'exclusion des intérêts et des frais.

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  Appels de marge :
  Si le cours de l'action augmente au lieu de baisser, vous risquez d'être confronté à un appel de marge. Cela se produit lorsque les fonds propres de votre compte tombent en dessous du minimum requis par le courtier et que vous devez déposer des fonds ou des titres supplémentaires pour maintenir votre position.
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  Potentiel de perte illimité :
  Comme le prix d'une action peut théoriquement augmenter indéfiniment, les pertes potentielles liées à la vente à découvert sont illimitées. Il est essentiel de mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques, telles que la mise en place d'ordres stop-loss.
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  Coûts d'emprunt :
  Vous paierez des intérêts sur les actions empruntées et, si l'action est très demandée (difficile à emprunter), les coûts d'emprunt peuvent être importants.
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  Paiement des dividendes :
  Si la société émet des dividendes pendant que vous détenez une position courte, vous êtes tenu de verser ces dividendes au prêteur.

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  Règlement :
  Soyez attentifs aux réglementations telles que la "règle alternative de remontée" de la SEC, qui peut restreindre les ventes à découvert sur les actions connaissant des baisses de prix significatives.
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  Politiques de courtage :
  Chaque courtier peut avoir des politiques spécifiques en matière de vente à découvert, notamment en ce qui concerne les actions éligibles et les marges requises. Assurez-vous de bien comprendre les conditions de votre courtier avant d'entamer une vente à découvert.

Principaux enseignements

• - La vente à découvert nécessite une planification minutieuse, des recherches approfondies et une gestion stricte des risques en raison des risques inhérents et des pertes potentielles importantes.
• - En comprenant comment vendre à découvert une action et les mécanismes impliqués, les traders peuvent prendre des décisions en connaissance de cause et éventuellement tirer parti de la baisse des marchés. Toutefois, il est essentiel de peser les risques et de déterminer si la vente à découvert correspond à vos objectifs de trading et à votre tolérance au risque.

Enron Corporation

Enron était une entreprise américaine du secteur de l'énergie considérée comme un leader innovant du secteur. Le cours de son action a grimpé en flèche, les investisseurs ayant acheté les bénéfices déclarés et les perspectives de croissance de l'entreprise.

L'opportunité de la vente à découvert

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  Suspicion de fraude :
  L'analyste financier et vendeur à découvert Jim Chanos a commencé à examiner de près les états financiers d'Enron. Il a remarqué des irrégularités, telles que des flux de trésorerie incohérents et l'utilisation d'entités ad hoc pour dissimuler des dettes.
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  Recherche et analyse :
  Chanos a mené des recherches approfondies, soupçonnant Enron de gonfler ses bénéfices et de dissimuler ses dettes.

Exécution

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  Initier le court métrage :
  À la fin de l'année 2000, Chanos a commencé à vendre à découvert l'action d'Enron, qui se négociait alors autour de $90 par action.
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  Suivi de l'évolution de la situation :
  Lorsque les enquêtes des journalistes et de la SEC ont commencé, les nouvelles négatives ont commencé à affecter le cours de l'action d'Enron.

Résultats

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  Effondrement du cours des actions :
  Le cours de l'action Enron s'est effondré au fur et à mesure que les révélations de fraude comptable apparaissaient. En décembre 2001, l'action se négociait à moins de $1.
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  Réalisation des bénéfices :
  Les vendeurs à découvert comme Chanos ont racheté les actions à ces prix bas, ce qui leur a permis de réaliser des bénéfices substantiels.

Facteurs de réussite

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  Diligence raisonnable approfondie :
  Identifier les signaux d'alerte dans les états financiers.
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  Market Timing (synchronisation des marchés) :
  La vente à découvert avant que l'ensemble du marché ne se rende compte des problèmes de l'entreprise.
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  Gestion des risques :
  Maintenir la position malgré la volatilité du marché.

Wirecard AG

Wirecard était une société allemande de traitement des paiements et un fournisseur de services financiers qui a connu une croissance rapide, devenant l'une des principales sociétés fintech d'Allemagne.

L'opportunité de la vente à découvert

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  Allégations de fraude :
  Des journalistes d'investigation et des analystes ont exprimé leurs inquiétudes quant aux pratiques comptables de Wirecard, suggérant que l'entreprise gonflait ses revenus et ses bénéfices.
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  Rapports des cabinets d'études :
  Des sociétés comme Zatarra Research ont rédigé des rapports détaillant les activités frauduleuses suspectées au sein de Wirecard.

Exécution

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  Initier le court métrage :
  Les traders ont commencé à vendre à découvert les actions de Wirecard, qui se négociaient à plus de 150 euros par action en 2018.
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  Relever les défis :
  Wirecard a nié ces allégations et les autorités allemandes ont temporairement interdit les ventes à découvert de ses actions, ce qui a compliqué la stratégie.

Résultats

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  Dénonciation de la fraude :
  En juin 2020, Wirecard a admis que 1,9 milliard d'euros avaient disparu de ses comptes.
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  Effondrement du cours des actions :
  Le cours de l'action s'est effondré de plus de 90% et l'entreprise a déposé son bilan.
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  Réalisation des bénéfices :
  Les vendeurs à découvert qui ont maintenu leurs positions ont largement profité de la baisse.

Facteurs de réussite

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  Persistance :
  Poursuivre le court-circuitage en dépit des obstacles réglementaires et des refus des entreprises.
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  Analyse approfondie :
  S'appuyer sur des recherches approfondies.
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  Sensibilisation au marché :
  Anticiper l'impact de l'admission de l'entreprise sur le cours des actions.

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  Faiblesse des fondamentaux :
  Les entreprises dont le chiffre d'affaires est en baisse, dont la part de marché diminue ou dont la gestion est médiocre.
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  Nouvelles négatives :
  Problèmes juridiques, questions réglementaires ou presse négative susceptibles d'avoir un impact sur le cours des actions.
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  Bulles de marché :
  Les actions qui se sont envolées en raison du battage médiatique plutôt que de la solidité des résultats financiers.

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  Analyse fondamentale :
  Examiner les états financiers, les rapports sur les bénéfices et les tendances du secteur.
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  Analyse technique :
  Utiliser les graphiques et les indicateurs pour identifier les signaux baissiers.
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  Sentiment du marché :
  Évaluer le sentiment des investisseurs en consultant les organes de presse, les médias sociaux et les rapports d'analystes.

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  Surveiller les catalyseurs :
  Recherchez les événements à venir qui pourraient déclencher une chute des prix, tels que les rapports sur les bénéfices, les lancements de produits ou la publication de données économiques.
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  Surveillez les signaux d'inversion :
  Des indicateurs techniques tels qu'une rupture sous les niveaux de soutien ou des graphiques baissiers peuvent signaler une baisse imminente.

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  Passer un ordre de vente à découvert :
  Sur votre plateforme de courtage, introduisez un ordre de vente à découvert pour le nombre d'actions souhaité.
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  Fixer des points d'entrée :
  Déterminez le prix auquel vous entrerez en position courte sur la base de votre analyse.

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  Fixer des ordres de vente stop :
  Protégez-vous des pertes importantes en plaçant des ordres stop-loss au-dessus de votre prix d'entrée.
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  Surveiller la performance des actions :
  Gardez un œil sur l'évolution du cours de l'action et sur toute nouvelle information susceptible d'influer sur son prix.
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  Ajuster selon les besoins :
  Soyez prêt à clôturer votre position si l'action ne se comporte pas comme prévu.

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  Racheter les actions :
  Achetez le même nombre d'actions que celui emprunté initialement au prix le plus bas.
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  Calculer le bénéfice :
  Soustraire le coût du rachat des actions du produit de la vente initiale.

Principaux enseignements

• - Gagner de l'argent grâce à la vente à découvert nécessite une recherche diligente, un timing précis et une gestion disciplinée des risques.
• - En comprenant les facteurs qui peuvent entraîner la chute d'une action et en employant des stratégies pour atténuer les risques, les traders peuvent tirer parti des baisses du marché et profiter de la chute des prix des actions.
• - N'oubliez pas que si les gains potentiels sont importants, les risques le sont tout autant. Assurez-vous toujours d'être parfaitement informé et préparé avant de vous lancer dans la vente à découvert.

• Potentiel de perte illimité :
  Contrairement à l'achat traditionnel d'actions, où la perte maximale est limitée au montant investi, la vente à découvert comporte le risque de pertes illimitées. En effet, le cours d'une action peut augmenter indéfiniment, de sorte que le prix auquel vous devez racheter les actions peut être beaucoup plus élevé que le prix auquel vous les avez vendues.
  
  Exemple : Si vous vendez à découvert une action à $50 et que son prix augmente jusqu'à $150, vous subirez une perte de $100 par action.
• Appels de marge :
  La vente à découvert nécessite un compte sur marge et les courtiers exigent généralement que vous mainteniez un certain niveau de fonds propres sur ce compte. Si le cours de l'action évolue à l'encontre de votre position, vous pouvez recevoir un appel de marge, ce qui vous oblige à déposer des fonds ou des titres supplémentaires pour maintenir votre position.
  
  Impact : Si vous ne répondez pas à un appel de marge, le courtier peut liquider votre position à un prix défavorable, ce qui peut entraîner des pertes importantes.
• Coûts d'emprunt :
  Lorsque vous vendez une action à découvert, vous empruntez des actions à votre courtier, ce qui entraîne des frais d'emprunt. Si l'action est très demandée ou difficile à emprunter, ces frais peuvent être considérables.
  
  Frais d'intérêt : Vous paierez également des intérêts sur les actions empruntées tant que la position courte restera ouverte, ce qui peut éroder vos bénéfices au fil du temps.
• Paiement des dividendes :
  Si la société dont vous avez vendu les actions émet un dividende, vous êtes responsable du paiement de ce dividende au prêteur des actions.
  
  Impact : Des dividendes inattendus peuvent augmenter le coût du maintien d'une position courte.
• Restrictions réglementaires :
  Les organismes de réglementation peuvent imposer des restrictions sur les ventes à découvert, en particulier pendant les périodes d'extrême volatilité du marché ou lorsqu'une action connaît des baisses importantes.
  
  Exemples :
  • Restrictions de vente à découvert : Des règles telles que l'"alternative uptick rule" de la SEC peuvent limiter votre capacité à vendre à découvert une action qui décline rapidement.
  • Interdiction des ventes à découvert : Dans de rares cas, les régulateurs peuvent imposer des interdictions temporaires sur la vente à découvert de certaines actions ou de certains secteurs.
• Les petites phrases :
  Un "short squeeze" se produit lorsque le cours d'une action fortement décotée commence à augmenter fortement, ce qui incite les vendeurs à découvert à racheter des actions pour limiter leurs pertes. Cette pression à l'achat peut faire grimper le cours de l'action encore plus haut.
  
  Impact : Les ventes forcées peuvent entraîner des pertes rapides et importantes pour les vendeurs à découvert.
• Risques liés à la synchronisation des marchés :
  Il est difficile de prévoir avec précision le moment où le cours d'une action va baisser. Le maintien d'une position courte pendant une période prolongée accroît l'exposition aux risques du marché et aux coûts de détention.

• Ordres de vente stop :
  Un ordre stop-loss ferme automatiquement votre position si le cours de l'action atteint un niveau prédéterminé, limitant ainsi les pertes potentielles.
  
  Action : Placez un ordre stop-loss au-dessus du prix de vente à découvert pour vous protéger contre les mouvements de prix défavorables.
• Dimensionnement de la position :
  Limitez la taille de vos positions courtes par rapport à l'ensemble de votre portefeuille afin de gérer l'exposition au risque.
  
  Action : Évitez d'allouer trop de capital à une seule opération de vente à découvert ; diversifiez si possible vos positions.
• Contrôle régulier :
  Surveillez de près vos positions courtes et les conditions générales du marché.
  
  Action : Restez informé des nouvelles, des rapports sur les bénéfices et d'autres événements susceptibles d'influer sur le cours de l'action.
• Se préparer aux appels de marge :
  Assurez-vous que vous disposez de fonds suffisants sur votre compte pour répondre à d'éventuels appels de marge.
  
  Action : Conserver une réserve de trésorerie supplémentaire ou des actifs facilement vendables.
• Comprendre les exigences réglementaires :
  Restez informé des réglementations qui pourraient affecter votre capacité à vendre à découvert.
  
  Action : Tenez-vous au courant des règles édictées par les organismes de réglementation et comprenez les politiques de votre courtier.
• Évitez les actions difficiles à emprunter :
  Les actions difficiles à emprunter peuvent avoir des coûts d'emprunt élevés et sont plus susceptibles de faire l'objet d'une vente forcée.
  
  Action : Privilégier les actions ayant des liquidités suffisantes et la possibilité d'emprunter.

Principaux enseignements

• - La vente à découvert comporte des risques et des coûts importants qui peuvent entraîner des pertes substantielles si elle n'est pas gérée correctement.
• - En comprenant ces risques et en mettant en œuvre des stratégies efficaces de gestion des risques, les opérateurs peuvent mieux s'y retrouver dans la complexité de la vente à découvert d'actions.
• - Effectuez toujours des recherches approfondies et envisagez de consulter un conseiller financier avant de vous engager dans une vente à découvert.

• -
  Vente à découvert de titres :
  Convient aux traders qui sont à l'aise avec un risque plus élevé et qui préfèrent une exposition directe sans contrainte d'expiration.
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  Options :
  Idéal pour ceux qui recherchent un risque limité et qui sont prêts à payer une prime pour cette protection. Utile à des fins de couverture et de spéculation.
• -
  Futures :
  Convient aux traders expérimentés qui comprennent l'effet de levier et négocient des matières premières, des indices ou des devises.

Principaux enseignements

• - Si la vente à découvert d'actions, d'options et de contrats à terme peut être utilisée pour tirer profit de la baisse des marchés, elle diffère considérablement en termes de risque, de coût et de complexité.
• - La vente à découvert implique l'emprunt d'actions et comporte un risque illimité, tandis que les options offrent un risque limité mais nécessitent le paiement d'une prime et sont soumises à des contraintes de temps. Les contrats à terme offrent un effet de levier et une certaine souplesse, mais peuvent entraîner des pertes importantes.
• - Il est essentiel d'évaluer vos objectifs de trading, votre tolérance au risque et votre niveau de connaissances avant de décider quelle méthode correspond le mieux à votre stratégie d'investissement.

• -
  Securities and Exchange Commission (SEC) :
  Aux États-Unis, la SEC réglemente les activités de vente à découvert afin de maintenir des marchés équitables et ordonnés. Les principales réglementations sont les suivantes :
• -
  Règlement SHO :
  Elle a été mise en œuvre pour répondre aux préoccupations concernant les défauts de livraison persistants et les ventes à découvert "à nu" potentiellement abusives. Elle exige des courtiers qu'ils localisent les titres disponibles à l'emprunt avant d'exécuter une vente à découvert.
• -
  Alternative Uptick Rule (Règle 201) :
  Restreint la vente à découvert d'une action qui a baissé de 10% ou plus par rapport au prix de clôture de la veille, en n'autorisant les ventes à découvert qu'à un prix supérieur à la meilleure offre nationale.
• -
  Exigences de marge :
  Les opérateurs doivent satisfaire à des exigences de marge spécifiques pour pratiquer la vente à découvert, afin de disposer d'un capital suffisant pour couvrir les pertes potentielles.

• -
  Interdictions temporaires :
  Pendant les périodes d'extrême volatilité des marchés ou de crises financières, les régulateurs peuvent imposer des interdictions temporaires sur la vente à découvert de certaines actions ou de certains secteurs afin d'empêcher la manipulation du marché et une pression excessive à la baisse.
• -
  Exigences en matière de divulgation :
  Certaines juridictions exigent des opérateurs qu'ils divulguent les positions courtes importantes afin de promouvoir la transparence.

• -
  Éviter les pratiques manipulatrices :
  Les opérateurs doivent s'abstenir de diffuser de fausses informations ou de se livrer à des activités destinées à tromper les autres participants au marché.
• -
  Transparence :
  Les vendeurs à découvert éthiques fondent leurs positions sur des recherches approfondies et des informations factuelles, contribuant ainsi à l'efficacité du marché.

• -
  Éviter les pratiques manipulatrices :
  Les opérateurs doivent s'abstenir de diffuser de fausses informations ou de se livrer à des activités destinées à tromper les autres participants au marché.
• -
  Transparence :
  Les vendeurs à découvert éthiques fondent leurs positions sur des recherches approfondies et des informations factuelles, contribuant ainsi à l'efficacité du marché.

1. 1.
   Effectuer des recherches approfondies :
   

   • Basez vos décisions commerciales sur une analyse complète de la santé financière de l'entreprise, de sa position dans le secteur et des conditions du marché.
   • Utilisez des sources crédibles et vérifiez les informations avant d'agir.
2. 2.
   Respecter toutes les réglementations :
   

   • Rester informé des lois et règlements régissant la vente à découvert dans votre juridiction.
   • Veiller à ce que toutes les activités de vente à découvert respectent les réglementations locales, notamment en ce qui concerne l'emprunt d'actions et le respect des exigences en matière de marge.
3. 3.
   Éviter la diffusion de fausses informations :
   

   • Ne pas diffuser de rumeurs ou d'informations trompeuses pour influencer le cours d'une action.
   • Maintenez l'intégrité en partageant des données exactes et vérifiables si vous discutez publiquement de vos positions.
4. 4.
   Mettre en œuvre des pratiques de gestion des risques :
   

   • Utilisez les ordres stop-loss et le dimensionnement des positions pour gérer les pertes potentielles de manière responsable.
   • Soyez prêt à couvrir vos positions courtes si les conditions du marché évoluent défavorablement.
5. 5.
   Rester informé des évolutions du marché :
   

   • Suivre les mises à jour de la réglementation, car les règles relatives à la vente à découvert peuvent changer, en particulier pendant les périodes de volatilité des marchés.
   • Soyez au courant des restrictions ou des interdictions de vente à découvert qui peuvent affecter vos activités commerciales.
6. 6.
   Tenir compte de l'impact plus large :
   

   • Réfléchir à la manière dont vos stratégies de négociation peuvent affecter les autres investisseurs, les entreprises et le marché dans son ensemble.
   • S'efforcer de contribuer positivement à la transparence et à l'efficacité du marché.

• -
  Sanctions financières :
  Amendes imposées par les organismes de réglementation en cas de violation des lois sur les valeurs mobilières.
• -
  Action en justice :
  Des poursuites potentielles de la part des entreprises ou des investisseurs concernés.
• -
  Atteinte à la réputation :
  Perte de crédibilité et de confiance au sein de la communauté commerciale.

Principaux enseignements

En comprenant et en respectant les réglementations, en évitant les pratiques manipulatrices et en négociant de manière responsable, vous pouvez participer à la vente à découvert de manière éthique tout en soutenant l'intégrité des marchés financiers.

• -
  Utiliser des comptes de démonstration :
  Avant de risquer de l'argent réel, entraînez-vous à la vente à découvert dans un environnement de négociation simulé. De nombreuses plateformes proposent des comptes de démonstration qui vous permettent d'affiner vos compétences sans risque financier.
• -
  Tirer les leçons de l'expérience :
  Utilisez ce temps d'entraînement pour développer votre plan de trading, tester vos stratégies et comprendre comment gérer des émotions telles que la peur et l'avidité.